Lex专栏：工行盛名之下
英国《金融时报》Lex专栏(Lex)
做大是一件令人着迷的事情。金融危机之前，一些机构庞大的规模妨碍了理性分析。当查克•普林斯(Chuck Prince)和弗雷德•古德温爵士(Sir Fred Goodwin)为两位数的资产增长欢庆之际，罕有观察家具有那种头脑或意愿，从大量数据中寻找结构性缺陷——花旗(Citigroup)和苏格兰皇家银行(Royal Bank of Scotland)的分析师们尤其如此。
那么，该如何看待中国工商银行(ICBC)呢？无论以何种尺度衡量，它都是全球第一大银行。该行一季度实现净利润52亿美元，没有哪家银行堪与比肩。工行上周表示，其存款规模约为1.4万亿美元，略高于摩根大通(JPMorgan)和日本的三菱UFJ金融集团(MUFG)。市值情况呢？距2000亿美元仅咫尺之遥，比位居次席的美国银行（摩根大通)高出60%，比花旗高出11倍。
虽然从表面上看，形势一片大好——工行的不良贷款率较去年第四季度实际下降了2%——但未来肯定会有麻烦。工行第一季度的贷款额接近去年同期的4倍；国内第二大银行——中国建设银行仅为去年同期的3倍，而中国银行则为2倍。上世纪90年代同样在国家指令下出现的信贷潮，曾令企业背负了大量基本不需要的资本设备，出现了过高负债。德意志银行(Deutsche Bank)估计，中国的经济刺激计划所需的年贷款额实际上低于1500亿美元。工行仅在第一季度就提供了其中的三分之二。贷款与存款的增长率之比为2.5:1。
尽管如此，在中国的贷款分级制度下，银行在承认亏损前能享受一段长得超乎寻常的宽限期。与此同时，工行的股票估值也并不过分：仅略高于预期收益10倍，与其历史水平及亚洲同行相比，都可谓廉价。无论有多少“妖魔”潜伏其中，只要对于中国能够依靠投资摆脱衰退的信念不变，工行的排名就不会动摇。
英国《金融时报》Lex专栏(Lex) 做大是一件令人着迷的事情。金融危机之前，一些机构庞大的规模妨碍了理性分析。当查克•普林斯(Chuck Prince)和弗雷德•古德温爵士(Sir Fred Goodwin)为两位数的资产增长欢庆之际，罕有观察家具有那种头脑或意愿，从大量数据中寻找结构性缺陷——花旗(Citigroup)和苏格兰皇家银行(Royal Bank of Scotland)的分析师们尤其如此。 那么，该如何看待中国工商银行(ICBC)呢？无论以何种尺度衡量，它都是全球第一大银行。该行一季度实现净利润52亿美元，没有哪家银行堪与比肩。工行上周表示，其存款规模约为1.4万亿美元，略高于摩根大通(JPMorgan)和日本的三菱UFJ金融集团(MUFG)。市值情况呢？距2000亿美元仅咫尺之遥，比位居次席的美国银行（摩根大通)高出60%，比花旗高出11倍。 虽然从表面上看，形势一片大好——工行的不良贷款率较去年第四季度实际下降了2%——但未来肯定会有麻烦。工行第一季度的贷款额接近去年同期的4倍；国内第二大银行——中国建设银行仅为去年同期的3倍，而中国银行则为2倍。上世纪90年代同样在国家指令下出现的信贷潮，曾令企业背负了大量基本不需要的资本设备，出现了过高负债。德意志银行(Deutsche Bank)估计，中国的经济刺激计划所需的年贷款额实际上低于1500亿美元。工行仅在第一季度就提供了其中的三分之二。贷款与存款的增长率之比为2.5:1。 尽管如此，在中国的贷款分级制度下，银行在承认亏损前能享受一段长得超乎寻常的宽限期。与此同时，工行的股票估值也并不过分：仅略高于预期收益10倍，与其历史水平及亚洲同行相比，都可谓廉价。无论有多少“妖魔”潜伏其中，只要对于中国能够依靠投资摆脱衰退的信念不变，工行的排名就不会动摇。 译者/章晴
