09年8月22-23日国际指数化投资系列课程

课程背景

今年以来，受益于指数的快速上涨，ETF表现明显好于其它股票型基金。另外，就长期投资收益率来看，指数化投资的业绩也不逊色于主动型股票基金，并且投资期限越长，投资业绩优势越明显。

目前中国的ETF市场仍在发展阶段，产品细分尚不充足，设计较为单一，在开发更多类型的产品以满足不同投资喜好、风险承受能力的投资者方面，仍有非常大的发展空间和潜力。ETF不断发展的同时将会使市场更加成熟有效、蓬勃发展。

此次公开课的主要内容包括：国际指数的发展演进历程、指数编制商的差异及选择、国际指数化投资的演进与挑战、ETF的运作机制及其优势等；旨在帮助学员理解指数化投资的历史、掌握其发展趋势，明确ETF的运作机制，从而创造出更多优异的指数化投资产品，做出正确的投资决策。

讲师作为国际指数界的知名权威人士之一，他首创了“3S”全球指数体系，将股票规模、投资风格、产业行业纳入统一而完整的国际指数体系；设计了金字塔式的标尺性指数与交易性指数系列，奠定了全球的行业基准；在美国与中国的投资市场具有20多年历史，讲课材料基本上来源于讲师本人的经验积累。授课方式将着重于案例分析，强调理论与实践的结合。

课程亮点

使学员掌握指数化投资的发展趋势；
理解ETF的运作机制；
实践上立足于国内ETF研究；

谁应该参加？
 
基金公司
资产管理公司
机构投资者
其他一切对本课程感兴趣的人士

讲师介绍

Sheldon Gao
美国常春藤院校的 MBA和金融投资博士；曾辅导和教授过十余门 MBA课程及考试，廿年华尔街经验（对冲基金管理；衍生品帀发；市场与投资分析；全球基金业研究）。深入了解中国经济与资本市场，曾发表过多篇关于经济、股市和基金业的深度报告，出色的中英文演讲与教学能力；四本投资专著和 160篇中英文研究报告及专论述评。

高先生曾分别于1988年和1991年在美国康奈尔大学获得MBA和金融投资博士。毕业后曾在迈阿密和波士顿担任过五年的对冲基金经理，负责管理多只宏观型、多空型、量化型全球股票基金和债券基金。其优异与稳定的业绩表现曾多次登上《波士顿环球报》。

此后高先生在纽约美国道琼斯公司（ Dow Jones）任职七年，担任道琼斯国际指数部资深主管，主要负责产品帀发、战略规划、团队建设及市场研究。作为国际指数界的知名权威人士之一，他首创了“3S”全球指数体系，将股票规模、投资风格、产业行业纳入统一而完整的国际指数体系；设计了金字塔式的标尺性指数与交易性指数系列，奠定了全球的行业基准；创立了以金融衍生品为核心业务的新型商业模式；研究推出了多种股票、债券、期货、房地产、外汇、对冲基金及个性化指数系列（社会责任股指数、伊斯兰市场指数等）；改进了指数编制、计算、调整与维护的基本原则及方法，包括个股权重限额、使用流通股、海外持股计算等；统一了全球指数行业对指数基本面比率和换手率的计算方法；修订了道琼斯和《华尔街日报》原有的全球行业分类体系；协助建立了欧洲STOXX合资公司及其指数体系；设计帀发了多种指数化衍生产品，包括股指期货、期权、上市交易基金（ ETF）和其它结构性产品；与欧洲和亚太地区的多家资产管理商、证券交易所、机构投资者建立了商业合作伙伴关系；并为客户与合作伙伴提供了优质与及时的服务。

在此之后，高先生在芝加哥美国晨星公司（Morningstar）担任公司国际研究部主管。主要职责包括追踪和分析美国和国际基金业的发展动向及趋势；改进原有的基金分类及评级系统；创建动态的多资产配置模型，包括股票、债券、以及对冲基金、私人股权、风险投资、房地产和商品期货等另类投资；研发股票的量化分析与评级系统；建立客观、透明和公平的分析师的能力与业绩评估模型；推出专户理财、浮动年金、教育账户与退休账户投资管理的评判标准及分析工具；设计创新型的多基金组合（ Multi-Manager）的构建原则及筛选手段；优化全球股票数据库和股市指数系统；设计对冲基金和 ETF等新产品的分析与评价体系；为国际机构投资者提供资产配置、基金选择以及个性化产品的顾问服务；为公司其它部门的产品帀发提供方法论上的指导和量化模型上的支持；对影响基金经理和公司绩效的多重因素进行实证性分析。他同时还指导晨星中国团队设计帀发了中国基金的分类与评级系统；推出了中国股市指数和基金指数系列。

高先生还曾在纽约任职于美国联博投资公司（ AllianceBernstein），担任公司的投资分析研究部主管。他所领导的团队负责研判美国资产管理业的变化趋势；帀发统计模型和量化手段进行投资组合的结构分析和基金业绩的对比分析；改进传统的收益型数据库及分析模型，通过持有型与交易型的归因分析来检测基金经理的选股与选时能力；研发新型指标来剖析投资组合的下行风险与牛熊市不对称行为；探究资产配置与板块轮动对基金业绩的影响；制定基金营销战略（包括拓展销售平台与渠道，帀发网上基金分析与筛选工具）；并对金融产品的研发和市场营销提供量化手段与实证分析。

高老师目前任职于英国施罗德投资公司（Schroders），担任董事总经理及中国总裁，主要负责制定和实施公司在中国的发展战略，推动 QFII及QDII业务的帀展；介绍国际经济、金融市场和资产管理业的发展状况及变化趋势；推广公司的投资理念与金融产品；跟踪和分析中国资本市场的发展；为政府机构和监管部门出谋划策，积极推进投资者教育工作；加强与中国金融机构的密切交流与合作，推动中国金融市场更加快速、健康而稳定的发展。

高先生具有二十年的华尔街投资经验，先后在世界经济走势、全球金融投资、资本市场动态、投资理财分析、指数研制帀发、基金投资方法等方面出版了四部专著，并发表了 160多篇中英文研究报告和专论述评，在国际基金界、全球指数界、以及海外华人社会中享有盛誉。

课程大纲
 
第一天上午：国际指数的发展演进历程

从本地指数向国际指数迈进

‧ 股市指数与投资方式的演进历程
‧ 指数发展历史的四点启示
‧ 金融市场指数的意义和作用
‧ 股市指数编制的里程碑事件
‧ 股市指数发展的三部曲
‧ 交易所编制的本地指数
‧ 金融媒体和资产管理商编制的本地指数
‧ 本地指数的长处与优越性
‧ 本地指数的局限性与不足之处
‧ 全球指数体系的三个历史发展阶段
‧ 国际指数的崛起与兴盛
‧ 国际指数发展的三个阶段
‧ 40年全球股市指数编制大事记（1969-2009）

国际指数编制方法的进化史

‧ 股市指数的初始职能
‧ 股市指数的投资职能
‧ 指数职能的扩张与延展
‧ 全球指数体系设计所面临的挑战
‧ 单一指数能够实现指数体系的多重功能么﹖
‧ 指数设计时的主要考量因素
‧ 指数不同职能间的对立冲突
‧ 全球指数体系的全新思路
‧ 指数体系的金字塔架构指数体系的三层结构
‧ 金字塔架构与4S概念相结合
‧ 良好指数体系的九大特点
‧ 良好指数体系的六大职能
‧ 国际指数编制商的成长历程

固定收益指数的编制与判定

‧ 全球四大债券指数编制商
‧ 使用度最高的一些债券指数
‧ 优良债券指数的评判标准

基本面加权指数的成因分析

‧ 指数加权的几种常见方式
‧ 以不同加权方式构建的常用指数
‧ 市值加权方法的自我强化效应
‧ 市值加权方法的隐含弊端：估值越高，买入越多
‧ 基本面指数是主动型的指数化方式
‧ 基本面指数面对的质疑和挑战

指数行业的发展动向及趋势

‧ 国际指数业在过去十多年间的十大转向
‧ 国际指数业的四种基本模式
‧ 国际指数的扩散与延展
‧ 国际指数业的大势所趋
问答及讨论

第一天下午：指数编制商的差异及选择

国际指数编制商的差异

‧ 编制公司类型的不同
‧ 商业盈利模式的不同
‧ 指数覆盖领域的不同
‧ 公司经营理念的不同
‧ 指数编制方式的不同
‧ 权重确定方式的不同
‧ 指数职能定位的不同
‧ 市场板块定义的不同
‧ 运作管理方式的不同

如何界定股票的规模类别

‧ 非流通股的主要原因
‧ 流通股比例及其含义
‧ 日本一些大型企业的流通股比例都非常低
‧ 部分亚洲市场对外资的持股限制
‧ 主要的国际指数编制商
‧ MSCI 全球指数的结构
‧ MSCI 全球指数的股市权重
‧ MSCI 全球指数的行业分布

如何选择国际指数编制商

‧ 股市指数的选择－从你的投资策略出发
‧ 选择指数编制商之前必须要知己知彼
‧ 选择指数编制商时的考量因素
‧ 指数编制商的评判与选择
‧ 如何有效评价指数编制商
‧ 原始数据的质量
‧ 指数维护的质量
‧ 指数数据的发布
‧ 客户服务的质量
‧ 产品的开发研究
‧ 找到最适合于你的指数和编制商
问答及讨论

第二天上午：国际指数化投资的演进与挑战

指数化投资的理念特征以及现状

‧ 基金类别的不同决定了其理念与定位的不同
‧ 基金投资理念有如水上行舟
‧ 基金投资的理念差异－溪流中的船
‧ 不同的基金投资理念比较
‧ 不同类别基金适用于不同的股市环境
‧ 全球部分股市中的指数化投资占比
‧ 指数投资在美国股票基金中的比重
‧ 全球指数基金的数量统计
‧ 全球指数基金的数量分布
‧ 全球指数基金的资产规模
‧ 全球指数基金的资产分布
‧ 指数基金的若干统计数字

指数化投资的主要特点及优越性

‧ 指数投资的精髓与内涵所在
‧ 指数基金的特点及其优越性
‧ 主动投资与被动投资的比较（美国市场）
‧ 主动投资与被动投资的比较（全球市场）
‧ 为何长期而稳定地战胜指数如此之难
‧ 为何美国的理财顾问希望基金满仓运作
‧ 有人能够长期准确预测市场走向吗

哪些因素导致指数基金千差万别

‧ 导致指数基金千差万别的因素
‧ 指数产品与基础指数的跟踪误差
‧ 交易成本的控制至关重要

影响指数投资有效性的主要因素

‧ 指数化投资与市场结构有关
‧ 指数化投资与股市状态有关
‧ 指数化投资与指数类别有关
‧ 指数化投资与投资方式有关
‧ 指数化投资与基金管理有关

指数化投资的争议及其发展趋势

‧ 正态分布曲线（有如学校中的成绩分布）
‧ 基金收益的正态分布
‧ 钟形曲线两个尾端的基金特点相同
‧ 主动型投资人提出的错误问题
‧ 战胜指数的四大前提条件
‧ 基金经理难以复制巴菲特的三大要因
‧ Peter Lynch 辉煌能够再现吗
‧ 指数化投资的发展趋势

指数优化投资的基本方法与策略

‧ 指数优化是战胜市场的简单可行之路
‧ 指数优化的本质在于寻求阿尔法
‧ 指数优化投资的策略分类
‧ 指数优化投资策略的实施

关于国际指数化投资的几点结论

‧ 对于指数化投资的质疑
‧ 指数投资行之有效的先决条件
‧ 主动型与被动型投资有各自擅长的市场环境
‧ 指数投资适合于什么样的市场环境
‧ 适合从事指数投资的基民
‧ 不适合做指数投资的基民
‧ 如何建立良好的投资组合
‧ 资产配置对于投资回报的重要影响
‧ 资产配置－战略型配置与战术型调整
‧ 指数化投资的国际性结论

第二天下午：ETF的运作机制及其优势

证券投资基金的发展历史

‧ 四代不同类别的投资基金
‧ 历代投资基金的主要差异
‧ 不同类型基金的特性比较
‧ Exchange-Traded Funds
‧ ETF的概念和定义
‧ ETF历史上的里程碑事件
‧ 若干国际知名的ETF品牌

ETF市场当前发展现状

‧ ETF的全球发展现状
‧ 全球 ETF 行业的成长
‧ 美国 ETF 行业的发展
‧ ETF在亚洲
‧ ETF交易逐步成为市场主流
‧ 越来越多的机构投资者热衷于ETF
‧ 哪些机构投资者在使用ETF？
‧ 全球的主要指数编制商
‧ 全球主要的ETF资产类别
‧ 全球25家最大的ETF提供商

ETF的运作机制及原理

‧ ETF 发起人的“三家村”架构
‧ 发起和成立ETF的三驾马车
‧ 确保ETF正常运作的主要机构
‧ ETF的革命性创新
‧ ETF 运作的三部曲
‧ ETF如何解决封闭式基金的定价问题
‧ ETF的运作机制与原理
‧ ETF的四种主要模式
‧ 三类不同的ETF产品

ETF的市场地位和优势

‧ 金融史上的三大里程碑事件
‧ ETF的本质是为其它产品的交易构建了平台
‧ ETF是上市的指数基金，兼具分散性和交易性的优点
‧ ETF的投资职能与功效
‧ ETF的12个主要优越性
‧ ETF的优越性剖析
‧ 市场上有哪些ETF产品？

ETF的发展动态与趋势

‧ ETF行业的爆炸性成长
‧ 推动ETF快速成长的多重要素
‧ ETF发展成长的主要推动力
‧ ETF的多元化发展趋势
‧ 产品创新 – 扩展了ETF的功能
‧ 不同资产类别的发展前景预测
‧ 与美国和欧洲市场相比，亚洲的ETF市场尚未起飞
‧ 共同基金 PK ETFs
‧ 关于ETF 发展远景的争议
问答及讨论

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