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2008年10月28日，风险管理论坛在北京金融街威斯汀酒店召开，新浪财经独家网络直播。图为前台湾证券交易所总经理苏松钦。
主持人：现在我们有请台湾证券交易所前总经理苏松钦先生演讲，他演讲的题目是“台湾证券业风险管理的现状与未来得发展趋势”，请苏先生上台演讲！
苏松钦：各位女士、各位先生，大家好！我是来自台湾，三个月以前从台湾证券交易所退休。主办单位让我跟各位介绍台湾证券市场以及对证券市场风险 的管控。我早期，1990年之前，是在台湾证券管理委员会服务。1988年证券交易法修改，以及后来证券市场的开放，包括证券商的规则，当时都是我起草 的，有关证券商的管理，我起草了规则，对一些方向应该是比较了解。
要讲到对台湾证券商的管理，为什么这次金融风暴对台湾证券商的影响不大，因为台湾证券商的国际化程度还没有那么高，我们去年证券交易法有开放给 证券商做资产管理的业务，但是我们去年没有修改信托业务法。今年修改信托业务法，已经允许证券商用信托帐户做投资理财，这样的话将来的规模会扩大，之前因 为法律的问题，所以就没有开放。这次金融风暴对台湾证券商的影响不大，但对部分的银行，因为他们适用信托业务法，所以他们做的比较多，做的比较大。所以这 次金融风暴对台湾银行影响比较大，但对台湾证券商影响比较小。
我首先介绍一下证券市场的沿革，金融风暴对我们台湾的影响不大，首先对这个做一个了解。
在1988年台湾证券市场有大幅度的修改，我们把证券商的数字开放了，1988年之前证券商只有28家，另外还有8家中5家是自营商，还有三家 是承销商，代购买卖是28家，14家是专业证券商，14家是银行兼营证券业务。我们台湾证券市场要讲它的开始的话，是从1954年，我们是先有信托市场， 然后再有集中交易市场，交易量也很小，证券商的规模都相当小。1960年准备成立台湾证券交易所，台湾证券交易所在1962年10月份成立，1963年开 始营业。台湾证券交易所并不是以会员制，为什么不以会员制，因为当时的证券商规模都比较小，资金有限，就把一些大银行和上市公司当股东，成立台湾证券交易 所，结果反而符合了现在的潮流。
台湾证券交易所1963年成立，到1988年，交易量能够蓬勃发展应该是在1987年的电脑化，整个交易量开始放大。原来成交量最多的是台币三 十亿而已，不像我们后来电脑化曾经到过三千多亿。1988年开放证券商数字以后，证券商大幅度的成长。1988年，证券商从28家增加到110家，不到三 年就达到378家，但是好景不长，因为我们证券市场有一点萎缩，另外证券商也有一点过渡竞争，后来证券商就透过转帐、合并，目前只有150家。我们也开放 了外资证券商进来。证券商规模比较大的话，可以开放设立分公司，如果转帐或者是合并的话，可以变成你的公司。目前证券商有150家，其实分公司已经达到 1113家。开放证券商，我们也对证券商加强了管理，所以我们当时定了证券商适足标准以及证券商管理规则，尤其是证券商管理规则这部分，把财务控管都联系 起来了。我当时把美国的一些管理规定、日本的管理规定整合出来，变成台湾证券商的管理规则。1994年的事件是导致台湾证券交易所吃了20亿的倒帐，因为 我们制定的一些管理规则比较严谨，没有出现特别大的纰漏。
早期证券商的业务还不是那么广，另外风险性产品不是很多。我们这边管理规则的第13条，比如对外负债总额不得超过其资本净值，第二部分是流动负 债总额不得超过流动资产总额，这是错误的规定。当时我也仿照美国，美国是定双倍，日本是定十倍，当时我们限制说证券商两天的风险，不能超过12倍，最大的 倍数是12倍。台湾在证券交易法没有修改之前，不管规范这一部分，因为当时只有14家专业证券商，把它的营业额限制的话，投资人就没有办法买卖相关的有价 证券。当时我跟我们的长官建议，证券商开放得多的话，这个倍数一定要限制，但因为没有获得内部的同意，结果当时这部分就没有定。导致我们1994年发生了 事件，造成20亿元的倒帐。当时我们长官没有同意我的意见，导致后来才发生这个。后来我们就没办法，要求台湾证券交易所定倍数，证券商一天的倍数不能超过 净值的20倍，后来有一个补贴规定，慢慢地证券商才不会把风险转嫁给交易所。
我们对证券商还有一个第15条的管理规定，16条是对它的不动产的规定，不能超过资产总额的60%。18条的部分，对证券商的剩余资金的用途有 所限制，包括存款和买卖金融债、政府债券、国库券、可转让之银行定期存单或商业票据等等。这些是依照证券交易法，对证券商以及财务风险的一些控管。
台湾的第一线是台湾证券交易所或者是买卖中心、期货交易所，第一线的部分，1988年开放证券商数字，之后要求要进行证券商的专项检查。后来因 为一些原则性的规定，之后又发生1994的事件，出了证券商整体经营风险预警作业办法。在这个办法里面我们又分了七个类型。第一部分就是一般风险指标，第 二部分是特殊风险指标。一般风险指标，我们有几项，包括每月评分指标和每周评分指标。为什么台湾证券商的受伤影响比较小，因为三四年前，台湾的证券公司发 行了一种债，这个风险比较大，后来为了避免发生问题就把它禁掉了。消化掉以后才不会风险性这么大，杠杆不会这么大，才不会有这次金融风暴影响这么大。假如 台湾金融风暴没有把这个戒掉的话，可能这次受伤会更严重。
各礼拜只要有评分出来的话，有出现预警效果我们会一周之内进行查核。我们也是分为甲乙丙丁四个等级，丙等以下，我们就会做查核，丁等的话我们会 进行专项查核，也会叫他们改善。如果没有办法改善的话，会按照我们的细则，第28条之第五项降低规定倍数，之前我们处理的证券商有的降到两倍。我们最近几 年来就通过这种方式，只要被我们评为丁等，那就要限制你的倍数。所以证券商不会把这个风险交给证券交易所，因为我们完成了一些补充规定。
如果发生亏损或者是亏损达到五分之三的话我们都会做检查，等等。第66条，150%以下我们都会做专项检查。专项检查以后，假如说里面改善的 话，按照我们的细则，我们会调整买卖金额，同时暂停你的会员资格，另外我们会停止你买卖，或者是限制你的买卖。最近有一家证券商，因为它都是负债了，低于 了50%以下，另外也是评到了丁等，我们限制自营的部分，只能够卖，不能够买。另外倍数给你降到两倍，他们没有办法，只能自求了，跟人家合并。
下面是属于台湾证券交易所对证券商的控管部分。包括我们对证券商资本适足比例的计算。不能低于150%。你达到150到120%，主管机构会暂 缓你增加新的业务或者是项目，或者说也不能再设分公司，应该加强内部管理。我们几家证券商低于150%以下，或者是自营买卖，只能够卖，不能够买，同时倍 数给你降到两倍，这样的话营业额就没有办法扩大，你也不能设立分公司。大部分只要限制你的自营买卖，同时限制你的受托买卖倍数的话，我想这些证券商也没有 办法积极存活下去，一定会寻求转帐给人家。
另外关于资本适足比率与业务承作之限额，我们最低降到两倍。资本适足率降低100的话，我们限制他们自由买卖，只能卖出，不能买进；这个一调整以后他们就会自己寻求转帐了。
如果做店头衍生性商品的话，我们这边有一个限制，为什么我们这次受金融风暴的影响比较有限，就是有这个管理。同时增加了很多业务，包括证券业务 的款项和有价证券，这边还有一个财务管理，财务管理本来去年要开放的，后来信托业务法没有修改，证券商不能适用信托业务法，今年信托业务法修改以后，证券 商也可以用这个做财务管理。所以证券商目前做财务管理的话不像银行，银行有信托业务法就可以做财务管理。国外分支机构受制比较多，很多国外的分支机构，都 买卖冰岛政府的债券，前面是规模小，后来是慢慢变大，当然目前没有做，台湾目前也有三十几家，我们财务管理开放程度比较慢，为什么这次受影响比较低，也是 因为这个原因。
最后这部分就是有关证券商的规划，这边有风险管理，风险管理就是全面性的管理。2004年10月份，定了《证券商风险管理实物守则》。这三个是 去年陆陆续续定制出来的，然后进行发布，包括证券商使用模型管理作业细则、证券商使用模型管理作业之内部控制应性注意事项、证券商风险管理评鉴制度作业要 点。我们有18家监控证券商来关注这些模型、数字的计算，下个月才会把相关的数据公布，这不是一个管理规定，只不过是给证券商做参考，证券商有哪些问题的 话，可以自行做参考。这是我们现在的一个方向，原来我们对证券商的控管，包括资本适足率，现在是走向风险系数这一部分。
台湾证券交易所，我们在三四年前也会计算证券商结算的风险，我们引进了美国的一套方法，天天都在算，对证券商进行风险控管，这个部分我们没有对外公布。实物守则部分是相当的完整，看明年能不能开发这个。金控的话，内部要有风险管理部等等。这是金控下。
我们对市场风险分为五大部分，市场风险、信用风险、流动性风险、作业风险、法律风险，流动性风险这边有四个。
这边五大风险，包括辨识、评估、衡量、监控、报告，所有有价证券都放进来，包括股票、债券和商品。目前实物守则是全面性的对证券商的风险管理控 制，我们今年正在试办，已经选了18家，来辅导他们如何做这个风险控管。明年我们才会要求从监控证券商到外资证券商。目前我们是朝向世界的潮流，应该比较 完整。
以上是我跟各位介绍的台湾对风险管理的一些大概链条。谢谢各位。
